【摘要】2020年6月10日，主营微特电机的常州新三板企业奥立思特，终于发布了2019年度报告。虽然年报姗姗来迟，但带来的却是好消息。

一、业绩增速亮眼

奥立思特最近两年业绩表现确实吸引眼球：

奥立思特最近5年财务摘要

业绩亮丽主要有3个原因：

1、收入增速较高——最近3年营业收入复合年增长率42.9%；

2、毛利率水平提高——2017~2019年三年的销售毛利率逐年提高，分别为24.19%、26.81%、31.83%；

3、并购宁波诚邦——2018年8月完成收购宁波诚邦办公设备100%的股权。宁波诚邦2018年、2019年的净利润分别为2221万元、2214万元。关于宁波诚邦的业绩，奥立思特在2018年仅有半年并表，2019年是全年并表。

 奥立思特全资子公司2017-2019三年收入与利润（单位：元）

二、盈利能力出色

奥立思特2019年扣非净资产收益率为28.57%；

跟A股上市的电机行业公司相比，仅次于常州的凯迪股份。

与电机行业A股上市公司比较

三、经营性现金流较好

奥立思特最近几年的经营性现金流持续优化：

四、在手现金充裕，大比例分红

2019年资产负债表显示，截至2019年末，奥立思特账面货币资金1.06亿元，理财产品5650万元，即合计现金类资产超过1.6亿元。

同时，公司没有银行贷款等金融负债。

因为钱多，所以分红：

1、2018年度现金分红：3000万元

2、2019年度计划现金分红：2770万元

五、并购宁波诚邦很划算

奥立思特2018年6月份完成对宁波诚邦办公设备有限公司的全资收购，当时整体估值为6712万元，相对2017年净利润1266万元，即市盈率=5.3倍；

而奥立思特发行股份的价格是8.5元，对应的发行摊薄后市盈率=9.81倍，这笔买卖相当划算。

正式由于收购资产被低估，所以，2018年度公司确认了1516万元的营业外收入。

宁波诚邦办公设备公司产品图片

六、投资人浮盈相当可观

2016年7月份完成的定向增发融资1912.5万元，增发价格为8.5元。

由于后期的分红送配，目前的除权后的投资成本约为3.65元，相对于2020年6月10日的收盘价，浮盈586.58%。

但需要强调的是，由于新三板市场交易量较小，交易不够充分，所以如何看待当前这个价格，需要投资者进一步的判断。

毅达资本管理的基金——江苏人才创新创业投资二期基金，至今没有减持，浮盈相当可观。

七、为什么说是“迟来的喜讯”？

在这份年度报告公告之前，奥立思特的股价已经噌噌噌地大涨了一波，2019年1月15日到2020年6月10日，涨幅超过432%。

尽管交易量跟A股上市公司不好相提并论，但也能一定程度地反映投资者的关注度。

相对于2019年净利润而言，奥立思特股价的市盈率已是16倍，而同样是昨天新三板“精选层”首批过会的2家公司颖泰生物、艾融软件，摊薄后发行市盈率分别20.67倍、27.45倍。

因此，其中潜在的收益空间，需要投资者结合自己的风险偏好、收益目标等因素之后自行加以判断。

另外，投资主要是面向未来，如果奥立思特2020年以及未来的业绩能够像前2两年这样持续高速增长，那当前的股价也就不高了。